Kolumne: Die US-Inflation wird sich beschleunigen, wenn die Erholung auf Kurs bleibt

Die Gaspreise werden beobachtet, nachdem die US-Verbraucherpreise im April in die Höhe geschossen sind und ein Maß für die zugrunde liegende Inflation über das 2 %-Ziel der Federal Reserve hinausgeht, in Beverly Hills, Kalifornien, USA, 2. Juni 2021. REUTERS/Lucy Nicholson erwirbt Lizenzrechte

LONDON, 11. Juni (Reuters) – Die US-Verbraucherpreise steigen so schnell wie seit mehreren Jahren nicht mehr, da sich die Wirtschaft von der Coronavirus-Rezession erholt und die Lieferketten im verarbeitenden Gewerbe Schwierigkeiten haben, mit der Nachfrage Schritt zu halten.

Allerdings wird die Inflationsrate immer noch durch den relativ bescheidenen Anstieg der Energiepreise geschmeichelt, wodurch die Auswirkungen des schnelleren Anstiegs bei Nahrungsmitteln und anderen Rohstoffen verdeckt werden.

Sollten die Energiepreise in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 und im Jahr 2022 weiter steigen, während die Expansion reift, könnte sich die Inflation als anhaltender erweisen als von den Beamten der Federal Reserve erwartet.

Nach Angaben des US Bureau of Labor Statistics ist der US-Verbraucherpreisindex in den letzten zwei Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 2,55 % gestiegen, dem schnellsten seit mehr als acht Jahren.

Allerdings sind die Energiepreise im gleichen Zeitraum durchschnittlich nur um 2,20 % gestiegen, wobei das Jahr 2019 statt 2020 als Basis herangezogen wird, um verzerrte Vergleiche durch die erste Welle der Epidemie im vergangenen Jahr zu vermeiden.

Die Preise für Nichtenergieartikel sind mit einer Rate von 2,59 % gestiegen, dem stärksten Anstieg seit mehr als 12 Jahren seit der Finanzkrise 2008/09.

(Kartenbuch: https://tmsnrt.rs/3wlHYMQ)

Am stärksten beschleunigte sich die Inflation im Gütersektor, wo die Hersteller Schwierigkeiten hatten, den Nachfrageschub zu decken, insbesondere nach Kraftfahrzeugen und Unterhaltungselektronik.

Infolgedessen steigen die Preise für andere Waren als Nahrungsmittel und Energie so schnell wie seit Anfang der 1990er Jahre nicht mehr.

INFLATIONSAUSBLICK

Beamte der US-Notenbank haben erklärt, dass sie davon ausgehen, dass die Beschleunigung nur vorübergehend sein wird und sich die Preiserhöhungen in den Jahren 2022 und 2023 verlangsamen werden.

Der Inflationsdruck nimmt jedoch normalerweise zu, wenn ein Konjunkturzyklus länger wird und mehr Kapazitätsengpässe auftreten.

Es wäre ungewöhnlich, dass sich die Inflation verlangsamt, wenn die Beschäftigung steigt, die Fertigungskapazitäten besser ausgelastet sind und die Produktion im Dienstleistungssektor steigt.

Der Zusammenhang zwischen Inflation und Konjunkturzyklus wird oft verschleiert, weil der Zyklus so dargestellt wird, als ob er nur in zwei Phasen existierte: Rezession und Expansion.

Das Zwei-Staaten-Modell ist eine Vereinfachung. Tatsächlich ist die Wachstumsrate sehr unterschiedlich; Rezessionen sind nur die stärksten Verlangsamungen.

Der lange Boom zwischen 1991 und 2001 wurde durch einen starken Abschwung in der Mitte des Zyklus 1998/99, der durch die Ostasien-Finanzkrise, den russischen Schuldenausfall und das Scheitern des Hedgefonds Long-Term Capital Management verursacht wurde, fast zunichte gemacht.

Die Expansion zwischen 2001 und 2007 verlor in ihrer Anfangsphase an Schwung und drohte 2002/2003 ins Stocken zu geraten, was die Federal Reserve dazu veranlasste, die Zinssätze erneut zu senken, um den Aufschwung zu festigen.

Während der Expansion von 2009 bis 2020 kam es zwischen 2010 und 2012 zu einem ähnlichen Stillstand der frühen Erholung, was die Fed dazu veranlasste, weitere Runden von Anleihekäufen zu starten.

Im weiteren Verlauf der gleichen Expansion kam es 2015/16 zu einer noch schwerwiegenderen Verlangsamung in der Mitte des Zyklus (tatsächlich einer nicht erklärten Rezession), die zur populistischen Revolte und der Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten beitrug.

Die Erfahrung zeigt, dass der Inflationsdruck nur dann nachlassen wird, wenn die Erholung ins Stocken zu geraten droht oder in der Mitte des Zyklus in eine Abschwächung eintritt.

Wenn die US-Wirtschaft 2022/23 beides vermeidet, wird sich die Inflation weiter beschleunigen und eine Straffung der Geldpolitik früher als von der Zentralbank angedeutet erforderlich machen.

John Kemp ist Marktanalyst bei Reuters. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen.

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Bearbeitung durch Catherine Evans

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John Kemp ist ein leitender Marktanalyst mit Spezialisierung auf Öl- und Energiesysteme. Bevor er 2008 zu Reuters kam, war er Handelsanalyst bei Sempra Commodities, heute Teil von JPMorgan, und Wirtschaftsanalyst bei Oxford Analytica. Seine Interessen umfassen alle Aspekte der Energietechnologie, Geschichte, Diplomatie, Derivatemärkte, Risikomanagement, Politik und Übergänge.